瑞创策略货币政策支持实体经济效果明显

经济日报北京7月14日讯（记者勾明扬、姚进）国新办14日举行新闻发布会，介绍2025年上半年货币信贷政策执行及金融统计数据情况。同日，中国人民银行官网公布最新金融数据。中国人民银行副行长邹澜表示，从上半年的金融数据看，货币政策支持实体经济的效果比较明显，一是金融总量合理增长，二是社会综合融资成本低位下行，三是信贷结构持续优化，四是金融市场韧性增强。

金融总量合理增长

政策效果在长周期中不断累积，并持续发挥作用。2020年以来人民银行已累计降准12次，向市场提供长期流动性约9万亿元，2024年末，M_2与GDP的比值较2019年末已提升35个百分点；累计下调政策利率9次，带动1年期和5年期以上贷款市场报价利率分别下降115个、130个基点。

为实施适度宽松的货币政策，人民银行进一步加大逆周期调节力度，在今年5月份出台实施了一揽子金融支持举措。邹澜介绍，人民银行综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕，促进货币信贷合理增长。健全市场化的利率调控框架，强化利率政策执行和监督，推动社会综合融资成本下降。更好发挥货币政策工具总量和结构双重功能，引导信贷结构进一步优化，加强货币政策与其他宏观政策的相互配合，形成合力，为推动经济回升向好持续营造适宜的环境。

中国人民银行调查统计司司长闫先东表示，从今年上半年金融总量数据来看，社会融资规模、货币供应量平稳增长，同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。6月末，我国社会融资规模和广义货币供应量M_2余额同比增长8.9%和8.3%，增速分别比上年同期高0.8个和2.1个百分点。

社会融资规模增量合理增长，金融体系较好满足了实体经济的资金需求。东方金诚首席宏观分析师王青认为，一方面，积极的财政政策提前发力，金融体系强化配合，政府债券融资同比多增较多。上半年，政府债券净融资7.66万亿元，同比多4.32万亿元。其中，国债净融资3.37万亿元，同比多1.8万亿元；地方政府债券净融资4.29万亿元，同比多2.52万亿元。另一方面，金融机构对实体经济的信贷支持力度稳固。上半年，金融机构对实体经济发放的人民币贷款增加12.74万亿元，同比多增2796亿元。

此外，广义货币供应量M_2较上年同期回升，保持流动性充裕。中国民生银行首席经济学家温彬认为，未来金融总量有望继续保持合理增长。我国经济具备较强的内生动力和长期韧性，随着存量政策效应持续发挥、新产业新动能加快发展，内需有望持续扩大，社会预期也将有效提振，经营主体活力还会进一步增强。

信贷结构持续优化

6月末，金融机构人民币各项贷款余额为268.56万亿元，同比增长7.1%。上半年，人民币各项贷款新增12.92万亿元，显示金融体系对实体经济信贷支持保持较高水平。闫先东表示，从效果上看，上半年信贷呈现“总量增长、结构优化”的特征。

分借款主体看，企（事）业单位贷款是信贷增长的主体。上半年，企（事）业单位贷款增加11.57万亿元，占全部新增贷款的89.5%，占比较上年同期提高了6.6个百分点，其中，中长期贷款增加7.17万亿元。住户贷款增加1.17万亿元，其中，经营性贷款增加9239亿元。

从行业投向看，贷款行业结构持续优化。新增贷款主要投向制造业、基础设施业等重点领域。具体看：6月末，制造业中长期贷款余额同比增长8.7%，上半年增加9207亿元；基础设施业中长期贷款余额同比增长7.4%，上半年增加2.18万亿元。

此外，金融“五篇大文章”领域贷款呈现“总量增长、覆盖面扩大”的特点。5月末，科技、绿色、普惠、养老、数字金融“五篇大文章”贷款余额103.3万亿元，占本外币各项贷款的38.2%；同比增长14%，增速比各项贷款高7.3个百分点；年内贷款增量在各项贷款增量中的占比超过六成。5月份，金融“五篇大文章”新发放贷款（本外币）加权平均利率为3.69%，比上月末下降4个基点，比上年同期下降56个基点。王青判断，随着各项货币政策工具的持续发力显效，全年信贷仍将维持合理增长。

金融市场韧性增强

债券市场方面，今年上半年，运行较为平稳，预期总体稳定，市场规模稳步提升，有效发挥了对实体经济融资的支持作用。2025年上半年，中国债券市场发行各类债券44.3万亿元，同比增长16%；债券净融资8.8万亿元，占社会融资规模增量的38.6%，有力支持了积极财政政策的实施和实体企业的融资。

今年以来，有不少中小银行仍然采取比较激进的债券市场投资政策。对此，中国人民银行金融市场司负责人曹媛媛回应称，中小银行基于自身资产配置的考虑，选择适当增持债券，增加安全资产配置，平滑经营利润波动，应该说在监管允许范围内是合理的。同时银行自发买卖债券，对市场也会起到稳定器的作用。

“我们认为，中小银行的债券投资要把握好投资收益和风险承担的平衡。”曹媛媛说。

汇率方面，邹澜表示，人民币对美元汇率4月初有所波动，随后很快企稳。特别是5月中美日内瓦经贸会谈联合声明发布以来，人民币对美元汇率双向浮动，稳定运行在7.2元下方。当前，美元走势仍然有不确定性，但中国国内基本面持续向好，人民币汇率保持双向浮动、基本稳定具有坚实的基础。

“中国不寻求通过汇率贬值获取国际竞争优势。人民银行的汇率政策立场是清晰和一贯的，将继续坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性，同时强化预期引导，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。”邹澜说。

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